消费、TMT、电力设备业绩向好 “估值错杀”赛道或迎来机会

　　A股进入中报披露期，业绩向好的行业及个股将成为市场主线。有券商建议关注中报业绩有望超预期的板块，消费、医药、新能源已迎来较好配置位置。也有券商表示，预喜个股组合相对万得全A具有明显的正超额收益，可以关注模拟芯片设计、半导体材料、PCB等位于“估值错杀”区间的赛道。

　　半年度结束后15日内，主板市场必须披露业绩预告的三种情形，分别是净利润为负值、净利润实现扭亏为盈和净利润与上年同期相比上升或下降50%以上，其他板块无此类强制要求。总结过去五年的业绩预告个股表现，自业绩预告发布后，预喜个股组合相对万得全A具有明显的正超额收益，并且贯穿整个业绩期。

　　从行业维度，消费、TMT、电力设备向好，上游原材料表现较差。从利润增速角度，消费行业业绩增速和预喜率均名列前茅。其中社服、美容护理、商贸零售、汽车净利润同比增速靠前，分别为113.8%、79.8%、62.5%、60.3%，预喜率为71.7%、75%、57.4%、64.4%。TMT行业表现出色，传媒、计算机高增。传媒和计算机披露率分别为34.4%和26.9%，利润同比增速高达45.7%和35.6%。中游制造方面，电力设备、机械设备呈现高景气。电力设备净利润增速为56.4%，预喜率为58.8%。

　　从超预期角度来看，业绩增长超过20%且超预期比例大于60%的行业，集中于非银金融、建筑、计算机和通信。一级行业中，环保、计算机、建筑材料、石油石化和建筑装饰行业超预期比例领先，占比分别为80.8%、74.7%、71.4%、70.4%和66.7%。

　　个股维度，交运和电新净利润增长率居前，科创板半导体和软件开发向好。交运和电新净利润增长率居前。2023年中报业绩预告增长率最高且净利润增加额超过10亿元的10家公司中，两家分布于交通运输行业，中远海能受益于运价高涨，京沪高铁主要受益于国内出行增加;两家来自电力设备行业的光伏板块，晶科能源得益于实现光伏组件出货量上升的同时，N型先进产品的占比持续提升。

　　科创板最大变动幅度前十个股中，半导体和软件开发业务向好，销售增长。电子行业3家，中微公司、力合微均为半导体业务，利润增速分别为120.18%和66.97%。计算机行业两家，山大地纬、新致软件均开展软件开发业务，利润增速分别为259.41%和249.84%。

　　截至2023年7月15日，全A共有1692家上市企业披露业绩预告，26家上市企业披露业绩快报，综合披露率达到32.89%。分上市板看，科创板，创业板市值权重口径下披露率高于计数口径。

　　大多数上业企业出现首亏或预减，中位数口径下上业业绩增速下滑明显，贵金属、化学纤维、非金属材料录得边际小改善。中业受内外需求共同驱动景气向上，亮点较多的细分赛道包括汽车零部件、光伏、工程机械和自动化设备。下游消费方面，出行链强改善，旅游景区、酒店餐饮整体披露率高，绝大多数企业实现扭亏，后续有望向好。白电在龙头未披露业绩预告的情况下，录得较为强势的环比增速，高温天气或支撑白电龙头2023年上半年业绩。TMT板块，多数电子行业内的细分赛道仍在景气磨底期，通信服务、通信设备后续或存在亮点，传媒板块内部影视院线复苏确认，游戏板块“喜忧参半”。

　　业绩预告视角下的三条配置思路：1、披露率适宜+业绩强改善：一级行业包括零售、汽车、传媒;二级行业包括影视院线、航海装备、装修装饰、一般零售、非金属材料;2、预期上调：钢铁、零售、家电、社服、纺服、公用事业等行业近一个月内一致预期有所上调;3、估值错杀：疫苗、聚氨酯、民爆制品、半导体设备、会展服务、检测服务、酒店、通信终端、医疗设备、模拟芯片设计、半导体材料、PCB等赛道位于潜在“估值错杀”区间。

　　二季度以来，周期性行业整体呈现“量升价跌”的特征，机械、电力实现“量价双增”，盈利表现或相对占优，钢铁、石油、煤炭等大多数业绩或承压。

　　从宏观数据看大金融板块，二季度保险行业盈利表现或相对占优，银行与房地行业景气环比走弱，预计盈利仍将承压，但展望下半年，大金融板块整体业绩有望实现筑底回升。

　　从盈利预期变化看成长板块，二季度多数行业盈利预期下修。TMT板块中，传媒盈利预期稳定，计算机内部分化，通信行业中光模板块预期下修较少，电子盈利预期大幅下调，但消费电子、半导体板块景气已临近底部拐点。新能源板块中，光伏、风电盈利预期的调整幅度相对较小，锂电池成本承压，盈利预期下滑明显。

　　伴随中报业绩的逐步披露，近期市场对中报本身已有所反映，后续超额收益或来源于两方面，一是业绩拐点临近的行业，例如产业周期筑底的芯片、消费电子，以及国内AI应用普及加速趋势下的应用软件、算力等。二是盈利预期稳定的板块，例如可选消费中的白酒、家电、中药等，以及今年以来景气持续走高的电力行业。

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